从基本面来看，美联储的货币政策动向无疑是影响黄金价格的关键因素。美联储理事克里斯托弗·沃勒和纽约联储主席威廉姆斯都指出，宽松货币政策的时间表在缩短。沃勒在最近的讲话中表示，只要通胀和就业方面没有出现重大意外，降息很快就会到来。他强调：“我认为目前的数据与实现软着陆相符，我将在未来几个月寻找数据来支持这一观点。”
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海通证券发表研报认为，已披露的中报数据显示全A盈利有所回落，但结合宏观数据看，盈利表现或相对稳健。结构上电子、汽车、公用及交运行业的预告增速较高，对应6月以来市场表现居前。展望下半年，风险偏好、资金面和基本面均有积极变化，A股中枢或上台阶，结构上关注高端制造。
目前已披露的数据显示全A盈利回落，但结合宏观数据看盈利表现或较稳健。参考沪深交易所对上市公司披露业绩预告的要求，率先披露的公司业绩表现差异显著，因此半年报预告数据与实际情况之间往往存在一定差异。从已披露的数据看，24Q2全A业绩下滑，归母净利润累计增速同比为-56%，其中科创板盈利增速最高，24Q2累计同比达224%。结合Q2经济数据看：1)从量来看，出口表现亮眼、政策刺激下地产基本面有所改善;2)从价来看，PPI延续底部回升趋势，CPI低位企稳格局明确;3)从利润来看，工业企业利润从底部波折回升，同时价格对利润的拖累明显减小。综上二季度经济整体表现仍有亮点，对应二季度A股盈利表现或较为稳健。
电子、汽车、公用及交运行业的预告增速较高，对应6月以来市场表现居前。根据前文分析，已披露的半年报整体数据或与实际有偏差，因此挖掘结构性亮点可能更为可靠。1)从结构上看，消费、TMT、公用、交运、汽车行业的盈利增速最快，24Q2归母净利润累计同比分别为265%/64%/92%/46%/81%。而行业中报预告盈利增速越高，对应6月以来涨幅越靠前。公用事业、交运、汽车、电子行业24Q2业绩预告增速较高，对应近期股价涨幅也居前。2)从个股来看，行业龙头盈利维持高位增长，助推6月以来的股价表现。立讯精密、长城汽车、国电电力、中国船舶等龙头优势明显，多因素利好下基本面与股价表现齐升。
当前市场处于蓄势阶段，下半年三大因素改善有望推动市场中枢抬升。2/5以来市场上涨是由情绪和资金推动的底部第一波反弹，这轮反弹中各大指数上涨也已较为充分。借鉴历史，第一波修复行情走完后，市场已步入了基本面验证的休整阶段。展望下半年，随着影响市场的三大因素出现积极变化，A股中枢或上台阶。情绪面看，二十届三中全会有望修复市场风险偏好;资金面看，海外降息背景下长线稳定外资仍有加大流入空间;基本面看，随着存量政策落实和增量政策推出，叠加补库周期开启，下半年宏微观基本面有望迎来改善。预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。
行业层面，基本面更优的高端制造或是股市中期主线。随着基本面和资金面的逐渐改善，白马中优势不断增强、业绩确定性高的中国优势制造板块有望成为中长期主线，尤其重视具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造。1)中高端制造：外需支撑下基本面占优，未来需求空间广阔，景气度有望延续。需求端看，新兴国家或是中国出口新增量;供给端看，中国经济已步入高质量发展阶段，竞争力不断加强。2)科技制造：政策利好叠加技术创新，有望引领新质生产力发展。政策端看，融资政策持续落地以及产投基金成立，或改善融资市场、促进技术突破;技术端看，一是AI技术爆发推动消费电子复苏，二是AI浪潮带动下半导体周期回升、行业景气度上行。三是财政发力背景下车路云等数字基建相关领域建设有望加速。
风险提示：稳增长政策落地进度不及预期股票期权配资，国内经济修复不及预期。
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